变宝网12月23日讯
2019固定资产资金投入持续下滑成为抑制经济长的要紧因素，表现为资本形成总额对经济贡献率不断走弱，化工行业和塑料行业资金投入速同步减少，塑料制品业资金投入累计速还略有抬升。明聚烯烃塑料原料扩建力度依旧很大。 资金投入和库存数据叠加一起来剖析。引用之前的文章关于资金投入和库存周期，广义库存周期对工业加、GDP具有明显的讲解力： GDP=花费+资金投入+政府支出+净出口，企业资金投入=存货+固定资本形成。由于生产具有肯定的黏性，对需要变化做出反应往往需要相当的一段时间，为在短期内维持供应求购均衡，就需要通过库存变动来进行调节。因此需要的变化往往会率先通过库存的变化反映出来。虽然库存资金投入占GDP比例不高，但是其变化幅度却远远大于GDP，尤其是从季度数据上来看，Δ存货资金投入/ΔGDP，往往是存货资金投入占GDP比例的数十倍，在短期中对于GDP波动贡献巨大。
一、三大资金投入有所回落“稳”字当头
20191-11月份，全国共完成固定资产资金投入（不含农户）533718亿，同比长5.2%，速与1-10月份持平。1-11月份，民间资金投入同比长4.5%，速比1—10月份加快0.1个百分点。
1-11月份，基础设施资金投入、制造业资金投入、房地产开发资金投入速均略有回落，但固定资产资金投入速仍与1-10月份持平，主要起因是工业行业中，除制造业之外其他两大行业资金投入速出现回升，采矿业资金投入长25.3%，速比1-10月份加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和出售业资金投入长3.6%，速加快1.7个百分点。基础设施资金投入（不含电力、热力、燃气及水生产和出售业），按国家统计局公布数据。
二、制造业固定资产资金投入下滑 库存仍在探底
化工制造业固定资产资金投入和库存状况
化学原料和化学制品制造业固定资产资金投入累计长呈现走低态势，化学原料和化学制品制造业库存同比同样呈现走低态势，亦步亦趋。1-11月，化学原料和化学制品制造业累计同比4.6%，1-10月累计同比6.6%；化学原料和化学制品制造业库存同比呈现持续走低，11月同比减少1.6%。
加1.6%，1-10月累计同比0.9%；橡胶和塑料制品制造业库存同比呈现持续走低，11月同比减少2.9%。
分析到11月份分行业的库存数据尚未出来，用制造业PMI库存来看，原材料库存指数环比回升，而产成品库存仍呈现走低态势。制造业去库流程尚未完成。工业品种大多数处于主动去库流程，个别行业进入被动去库。塑料行业在底或明初有可能进入被动去库，格有所抬升。截止现在的时点，结合宏观大势看，投产预期，经贸摩擦等，塑料格难以大有所为。
三、今明两聚烯烃行业项目
现在看，稳资金投入的需要，基建资金投入还有肯定的上行空间，但受制于严控地方政府隐性债务的态度不变、地方政府的筹资渠道有限、能在短期内见效的储备项目不足，预计2020基建资金投入速大概率在6%-8%之间。受制于需要不足，制造业资金投入速难有明显起色，但政府可能会加强对制造业资金投入的扶持力度，制造业资金投入可能还是处于筑底阶段，分析到较低的基数，预计2020制造业资金投入速大概率在3%-4%之间。稳资金投入需要合适确定资金投入规模、筹资渠道、负债水平，合适设定阶段性目的任务和工作重点，形成可持续进步的长效机制。
2019海外资金投入扩产以PE为主，大约在新产能475万，2020-2021大概在550万左右；主要集中在北美，东北亚。外围PE供给长压制国内格。
2019海外资金投入扩产PP产能在200万左右，PP进口依存的进一步降低，海外新产能对国内PP重压小于PE。
2019国内聚烯烃扩能状况
国内聚烯烃产能资金投入新方面，跟海外相反，2019国内以PP扩产为主。截至现在，2019新PE产能90万左右，新PP产能200万左右。恒力二期、浙江石化仍有投产预期，2019即将过去，这两家大型石化企业新产能影响体目前明。
据不完全统计，2020新PE产能大概465万，PP产能大概610万。2020之后的新仍旧是PP多于PE。聚烯烃行业新建项目，资金上势必受制于国家的“稳资金投入”制约。稳资金投入，是稳内需、稳经济的扛鼎之举。内需供应中国经济强大支撑力，而资金投入正是内需的要紧一翼。今以来，稳资金投入精准发力补短板、惠民生、后劲，愈加强调“有效资金投入”。加快地方政府债券发行力度，推出专项债新规，健全项目资本金规范，加快推进基础设施和基本公共服务范围重大项目…纵观今明两聚烯烃行业资金投入状况，正处于投产高峰期，压制远期聚烯烃格，远期有效需要长才能拉动格上行。现在看，“稳”字当头下，需要还不足以形成趋势性行情。2020估计要等候和探寻阶段性和波段行情机会，或者期现套利，场内外期权，基差互换等操作办法。
